首次覆蓋給予“增持”評級，目標價32.4元。近幾年科遠股份傳統主業(yè)增速放緩，公司積極進行戰(zhàn)略轉型，在深耕機器人和智能制造領域后，未來將通過構造C2M商務平臺布局工業(yè)4.0以加速轉型步伐。預計公司2014-2016年凈利潤分別為4046萬元、6085萬元和8837萬元，對應EPS分別為0.40元/0.60元/0.87元。考慮到公司向商業(yè)平臺轉型和機器人量產帶來業(yè)績向上彈性，我們給予科遠股份32.4元的目標價。
主業(yè)增速放緩，近幾年積極進行戰(zhàn)略轉型。隨著近年來公司傳統工業(yè)自動化與信息化產品增幅放緩，公司積極進行戰(zhàn)略轉型，重點圍繞機器人和智能制造業(yè)務進行布局。其一，清洗機器人—進入市場導入期，產品放量在即。公司依托既有客戶優(yōu)勢和合同能源管理模式有望實現市場快速導入，預計2015~2017年公司清洗機器人產品將實現1億元、2億元、以及3億元合同額;其二，智能制造—商業(yè)化應用雛形已現。經過兩年多的發(fā)展，公司智能制造業(yè)務的初步布局已經完成，隨著公司內置物聯網接口工業(yè)自動化產品及信息化產品的逐步推廣，“智慧云平臺”在沖床、塑料機械等其他行業(yè)的應用拓展有望加快。
擁抱工業(yè)4.0，加速向C2M商業(yè)平臺型公司轉型，打造新的利潤增長點。公司瞄準工業(yè)4.0機遇，擬打造基于C2M(客戶到制造商)的商業(yè)平臺。根據公告，公司擬以行業(yè)為切入點，為制造業(yè)企業(yè)打造基于C2M的商業(yè)平臺，平臺將覆蓋制造業(yè)企業(yè)生產制造環(huán)節(jié)的管理應用系統以實現產品定制化生產。我們認為，公司圍繞工業(yè)4.0進行的內生和外延布局可能在于加強“M”和布局“C”端兩方面。而公司未來依賴平臺可收取訂單介紹費、銷售商業(yè)平臺相關產品、以及獲取交易保證金，打造新的利潤增長點。
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